作者｜王磊
编辑｜秦章勇
靴子落地，广汽和一汽的故事，终于有了众望所归的开头。
14号晚上，广汽集团如期对外发出公告，确认了合作的存在，但细节上有不少出入：
广汽集团与中国第一汽车股份有限公司签署《意向协议》，筹划以发行股份方式购买一汽股份持有的某整车合资公司部分股权，并募集配套资金，交易完成后一汽股份，将成为广汽集团第二大和具有战略影响力的股东。
换言之，合作双方依然是一汽和广汽，但具体的细节为，广汽以发行股份的方式，向一汽集团购入旗下某合资车企的股份，获得控制权，而一汽则获得广汽的部分股份，进而成为广汽的第二大股东。
当然，所谓的“某合资车企”，大概率就是一汽丰田了。
此前普遍猜测还是，一汽推进入股广汽，双方未来可能形成“持股联营”关系。虽然传闻有一定误读，但并不耽误中国汽车产业正在站上一个历史性节点。
在此之前，长安系重组，东风岚图分拆上市，这次不同的是，是国务院国资委直管的一汽，用合资公司的股权，换了广州市国资委控股的广汽的股份，跨越了央地层级。
更有意思的是，9月11日，工信部等九部门刚发布《十五五智能网联新能源汽车产业发展规划》，明确说要加大汽车企业依法兼并重组和跨区域整合力度，9月14日广汽就官宣了意向协议。
只用了三天，就从文件落到实处。
01 既是联姻，也是整合直接来看公告给出的“明牌”。
广汽已与中国第一汽车股份有限公司签署《意向协议》，筹划以发行股份的方式购买一汽股份持有的某整车合资公司部分股权，并募集配套资金。
同时强调，本次交易预计构成重大资产重组及关联交易，不构成实际控制人变更及重组上市，同时广汽A股自9月14日开市起停牌，预计不超过10个交易日，后续将披露重组预案。
交易完成后，一汽股份也将成为广汽集团第二大且具有战略影响力的股东，简单来说，广汽发行股票收购一汽丰田的股份，发行的股票被一汽集团拿到了，所以一汽集团就成了广汽集团的第二大股东，本质上是置换。
根据广汽2026年上半年财报，广汽集团第一大股东为广州汽车工业集团有限公司，持股54.02%；第二大股东为香港中央结算（代理人）有限公司，持股27.56%。
也就意味着，交易完成后，一汽持有的股权将超过后者，虽然双方还没有公布这家“整车合资公司”究竟是谁，也没有披露拟收购多少股权、标的估值以及一汽最终将持有多少广汽股份。
但行业内已经有消息流出，广汽可能通过发行股份收购一汽股份持有的一汽丰田约25%股权，对价约200亿元。
若按广汽A股停牌前4.7元上下的发行价计算，需要增发约42.55亿股。交易完成后，一汽将持有广汽约29.44%的股份，接近30%，届时一汽也将成为仅次于广州汽车工业集团的第二大股东。
同时广州汽车工业集团的持股比例可能从约54.02%降至约38.1%，但仍能保持控股地位。
当然这些都是市场猜测，目前一汽和广汽方面也无任何回应。
广汽集团的公告原文里还给出了一个信息：“标的公司所属行业为汽车制造业（行业代码 C36）。因本次重组标的涉及境外上市公司，公司暂缓披露标的资产名称，后续将在重组预案中披露。”
也就可以将广汽入股公司的范围缩小至一汽-大众、一汽丰田、一汽奥迪，再考虑广汽和一汽同时都有与丰田汽车的合资公司，而且广汽以及22年的日系品牌运营经验，从现有资产关系和后续资源整合的角度来看，这家待定的“整车合资公司”是一汽丰田的概率直线上升。
因此，广汽从一汽手中收购一汽丰田股权的可能性也最高。
“南北丰田”整合早就有迹可循，去年，丰田中国就开启过“单城单店”并网模式的式点，即部分区域一个城市仅留一家合资品牌4S店，可同时销售一汽丰田与广汽丰田全系列车型。
同期，还有消息显示，丰田计划对中国区的“双生车型”战略进行优化，部分双生车型将被合并，今后可能只保留其中一款，还将广汽丰田总经理藤原宽行调任至一汽丰田担任总经理，这也被视为整合前奏。
在今年，人事变动更加频繁，一汽丰田销售公司总经理聂强突然调任红旗品牌，接任者迟迟未公布，此外，广汽丰田执行副总、副总经理也在此前被调走。前者文大力被调回广汽集团总部工作。后者望军提名为广汽零部件有限公司董事，不再担任广汽丰田汽车有限公司党委委员、副总经理职务。
这一系列的动作怎么看都像是为接下来由“南北丰田”整合出的全新组织架构而出现的战略调整。
而目合并后的体量，市场也已经给出了一个大概的轮廓，南北丰田合并成立丰田（中国）销售公司（拟）的方案，新销售公司可能丰田占股50%，一汽占股25%，广汽占股25%；双方旗下姐妹车型仅保留全球车，经销商渠道完全打通，可同时销售和维修所有丰田车型。
一旦落地，也意味着丰田在中国市场存在约 30 年的「南北丰田」合资版图也将不复存在。
02 为什么是“南北丰田”首先得放在一个大的背景下观察。
9月11日，工信部举行智能网联新能源汽车产业新闻发布会，国家发改委产业发展司副司长邵稷在会上明确表示，将支持大型企业集团开展改革，以市场化、法治化方式推进企业间兼并重组，并支持骨干企业整合研发、生产等资源，减少产品设计和技术研发上的同质化竞争。
三天之后，一汽和广汽筹划重大资产整合正式浮出水面，一方面时间上的衔接相当紧密，另一方面发改委说的“避免同质化竞争”恰恰对应了如今“南北丰田”局面。
长期以来，丰田将海外单一车型拆分为两款“姐妹车”引入南北两家合资企业，通过差异化的外观设计与配置组合覆盖不同消费群体，经典的车型莫过于一丰卡罗拉，广丰雷凌。同一款车型，通过外观微调和配置差异，分配给两家合资公司分别销售，从而实现对细分市场的最大化覆盖。
不得不承认，这种“一鱼双吃”模式，在中国汽车市场高速增长时期吃尽了红利，极大地扩充了丰田的产品覆盖和市场规模。
但当市场进入存量竞争，这套方法的边际效益明显下降。相似的车型、两套销售体系、重复的供应链和制造投入，都需要争夺同一批越来越谨慎的消费者，尤其当一方调整价格时，另一方往往被迫跟进，南北丰田也不免形成内耗。
把两家合资公司2026年上半年的在华业绩摆出来，市场数据已经给出了压力信号
2026年上半年，丰田在华销量69.47万辆，同比下降17.1%，较上年同期少卖了14.3万辆，两年来首次出现半年度下滑；6月单月11.53万辆，同比再降26.9%，已是连续第5个月负增长。
其中一汽丰田，上半年累计零售27.37万辆，同比跌27.4%，“常青树”产品卡罗拉上半年也只卖了3.14万辆，同比跌35.5%，其他主力产品也普遍承压，比如亚洲龙4.64万辆，下跌16.8%。而广汽丰田上半年累计销售34.11万辆，也同比下滑6.3%。
曾经的合资利润奶牛，也成了拖累集团整体表现的核心板块。
2023年，广汽集团年销量还有250.5万辆，到了2025年，这个数字已经降到172.15万辆，两年减少超过78万辆，2025年，广汽集团更是出现上市以来首次年度亏损，归母净亏损达到87.84亿元。
两套销售渠道、两套营销体系以及相对分散的零部件采购，使一部分利润消耗在丰田合资体系内部。在当下越卷越厉害的存量博弈中，就不得不重新寻找活下去的路径。
对于广汽，这笔交易最直接的收益是“节流”，整合成“一个丰田”后，可以直接减少重复投入，把过去消耗在内部竞争和重复建设中的一部分利润找回来，守住丰田在华合资业务的基本盘，是广汽止损回血的最优解。
此前就有丰田经销商坦言，“丰田目前国内的价格战，主要就是一汽丰田和广汽丰田内部竞争，例如格瑞维亚和赛那。如果南北丰田合并，价格战减弱，那么每辆车的收益估计能达到万元级别。”
与此同时，一汽同样有自己的需求。2025年，一汽整体产量从2020年的372.7万辆下滑至330.7万辆，其中超230万辆依赖合资板块，自主新能源业务占比仅13.5%左右。换句话说，一汽在新能源乘用车市场，仍然需要更大的规模和更快的产品节奏。
广汽手里恰好有一部分一汽需要的能力，比如 埃安那样的“国民级”的纯电资产，其已经经历过几十万辆级纯电车的生产和销售，广汽在纯电平台、电池、电驱和新能源供应链上也投入多年。
两家公司把资本关系建立起来以后，后面的合作就不必停留在签战略协议上，这么来看，这场整合与其说谁拯救谁的，更像是资源互利，各取所需。
03 这只是开始当然，这事儿现在还只是一张意向协议，没有法律约束力，后面还有事需要做，比如各个部门的审批，董事会、股东大会等都得层层过关。
即便都通过后，真正的考验也才真正开始，销售商的权益分配、研发团队的分工等，都是大工程。
在此之前，大家都能吃到红利，存量竞争的时代，竞争对手都在经历真金火炼，中国汽车产业开始从内卷互殴，走向集中力量办大事。
所以从南北开始，接下来就有可能是其他合资品牌了，甚至自主品牌，也有可能互相抱团取暖。只要政策方向不变，只要新能源淘汰赛还在加速，股权整合就会像滚雪球一样，一浪接一浪。
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